Fed sa pripravuje na to, že v druhej polovici tohto roka zdvihne sadzby. Aký bude vplyv tohto kroku na rozvíjajúce sa trhy?
Podľa nášho očakávania dôjde k zvýšeniu sadzieb v USA skôr, ako sa teraz všeobecne očakáva. Vplyv na jednotlivé rozvíjajúce sa ekonomiky potom bude rozdielny, riziko závisí hlavne na stave bežného účtu, spôsobu financovania jeho deficitov, výške vonkajšieho dlhu denominovaného v dolároch a rozsahu kapitálových tokov z USA.
Z konkrétnej analýzy vyplýva, že najohrozenejším regiónom je Latinská Amerika. Tamojšej krajiny čelia významnému riziku prudkého oslabenia menového kurzu vo chvíli, keď Fed pristúpi k zvýšeniu sadzieb. Tieto ekonomiky totiž trpia niekoľkými zdrojmi nestability, ktoré sa týkajú aj deficitov bežných účtov a rastu dlhov denominovaných v dolároch.
Je na nich tiež zrejmá široká prítomnosť amerických investorov. Finančný kanál môže ovplyvniť aj niektoré krajiny strednej a východnej Európy - najmä Maďarsko je ohrozené dlhmi denominovanými v zahraničných menách. Vonkajšie financovanie ohrozuje aj Turecko. Najmenej ohrozeným regiónom je Ázie, výnimku predstavuje len Malajzie a Indonézie.
Graf opisuje vývoj objemu medzinárodných dlhopisov (relatívne k HDP) v strednej a východnej Európe a Južnej Afrike. Zďaleka najvyšší je ich objem v Maďarsku, kde sa donedávna pohyboval značne nad 30 percentami. Pri zvyšných krajinách sa pohybuje medzi 10 - 20 percentami, najnižšia je v Turecku. Česká republika mala objem týchto dlhopisov dlho na najnižšej úrovni, po roku 2007 však prišiel prudký rast:
Ďalšie dva obrázky ukazujú podiel, ktorý má na celkových zahraničných investíciách do dlhopisov a akcií kapitál z USA. Pri dlhopisoch sa výrazne nad priemerom nachádzajú krajiny ako Chile, Kolumbia či Peru. Hlboko pod ním je naopak Čína, India či Malajzia. Pri akciách je v extrémnej pozícii India, nad priemerom leží podiel amerického kapitálu aj v krajinách ako Južná Afrika, Argentína alebo Čile. Na druhom konci spektra sa nachádza Indonézia a Peru. Pre americký kapitál je z tohto pohľadu nezaujímavé aj Rusko, Peru, Maďarsko či Poľsko. Tieto krajiny sú teda jeho možným odlevom ohrozené menej.
Komentár bol zverejnený na webe patria.cz